Как именно стоимость акции влияет на выгоду инвестиций

Одной из лучших стратегий многие начинающие инвесторы видят покупку дорогих акций, полагая, что чем дороже ценная бумага, тем больше прибыли она даст. Но фондовый рынок устроен по-другому — понятия «дёшево» и «дорого» в отношении таких активов отличаются, например, от оценки стоимости товара на полке магазина. Эксперты финансового портала Выберу.ру рассказали, как цена отдельной акции в портфеле может повлиять на его доходность.

Чем отличаются дорогие и дешёвые акции

Под дешёвыми акциями инвесторы обычно подразумевают не ценные бумаги, которые можно купить за несколько рублей, а бумаги с минимальным соотношением цены к их прибыли. «Дешевизну» можно определить в том числе по мультипликатору P/E — он показывает, сколько лет понадобится, чтобы вложения окупились. С помощью этого коэффициента можно быстро определить, акции какой компании будут выгодны с точки зрения получения прибыли в будущем. Хорошим показателем считается, когда акция окупается меньше чем за 8 лет.

Дорогая акция, которая может стоить больше 100 000 руб., не всегда говорит о большей капитализации компании. Чаще всего такая цена показывает, что эмитент отказался от интенсивного дробления ценных бумаг при выпуске. Больше прибыли они не гарантируют, ведь рост котировок с 1000 до 1010 долларов — то же самое, что и с 10 до 10,1 долларов. Конечная доходность в обоих случаях составит 1%.

Что влияет на доходность акций

Не только дороговизна или дешевизна той или иной акции влияет на её ценность. Инвестор может купить тысячу акций по 50 руб. за штуку или одну акцию за 50 000 руб., но не получить доход больше во втором случае.

Под доходностью понимают соотношение полученной прибыли к стоимости акции. На неё влияют такие факторы:

Прибыль эмитента. Фактически, чем больше заработает компания, выпустившая акции, тем выше будут котировки на бирже и тем больший доход получит инвестор при продаже ценных бумаг.
Дивидендная политика компании. Например, когда эмитент увеличивает дивиденды акционерам, котировки растут, значит, доходность повышается. Но если эта политика чрезмерно щедрая, а бизнес-модель компании — слабая, это создаёт ненужную нагрузку — выплаты акционерам эмитент производит буквально из последних денег.
Уровень инфляции. Чем он выше, тем больше должна быть доходность по акции. Пример: если инфляция в стране составляет 12%, то доход по акциям в 10% — не доход, а потеря 2% от вложений.

На доходность влияют и другие факторы — отраслевые показатели, размер ключевой ставки ЦБ РФ, налоговая нагрузка, общий инвестиционный климат.

Как цена отдельной акции влияет на доходность портфеля

Показатель доходности акций напрямую связан с риском — как правило, наиболее волатильные бумаги потенциально дают высокую прибыль, иногда в 100—200%. В идеале подбирать ценные бумаги нужно так, чтобы доходность была максимальной, а риск — минимальным. Доходность портфеля же определяется как средневзвешенная сумма доходности каждого актива в его составе.

Как понять, «дорогая» или «дешёвая» акция в вашем портфеле? Для оценки используют стоимостный подход, начало которому положил Бенджамин Грэм — известный американский инвестор. Метод использует два критерия оценки акций:

Цена акций. Это то количество денег, которое нужно, чтобы купить одну бумагу. Её инвестор видит, например, в приложении брокера — это рыночная цена.
Стоимость акций. Бывает эмиссионной, номинальной, балансовой. По номинальной можно понять, сколько «стоит» компания-эмитент — для этого количество всех акций умножают на цену одной.

Цену определяют финансовые результаты деятельности эмитента — выручка, чистая прибыль, объём активов, долгов и др. Всё это отражено в финансовой отчётности — форме баланса, отчёте о прибылях и убытках и движении денежных средств. Также на неё влияет спрос инвесторов — чем выше, тем больше котировки, и наоборот.

Простой способ определить ценность акции одной компании в сравнении с другой — использовать всё тот же мультипликатор P/E. Например, у компании рыночная капитализация составляет 100 млн руб., а её чистая прибыль по итогам года — 10 млн руб. Если разделим рыночную капитализацию на чистую прибыль, то и получим P/E. В нашем случае этот показатель будет равен 10 — это значит, что вложения окупятся за 10 лет. Чем меньше P/E, тем лучше для инвестора, но коэффициент не учитывает изменчивость рыночных параметров.

Не только изменение котировок каждой акции в портфеле влияет на его общую доходность, но и выплаты дивидендов:

Например, инвестор купил акцию за 200 руб., а через год её цена составила 224 руб., дивиденды не получал. Чистая прибыль — 24 руб. за год, а доходность — 12% годовых.
Если инвестор купил, к примеру, акцию за 850 руб., через год её цена упала до 600 руб., но с неё он получил дивиденды в 50 руб., то доходность составит 18,75%. Несмотря на то, что фактически котировки упали, за счёт дивидендов инвестор в плюсе.

Увеличивает или снижает доходность портфеля не цена акции, за которую их покупает инвестор, а рост её стоимости. Важно и количество бумаг в портфеле. Например, если инвестор купит 100 акций «Газпрома» по 240 руб. за штуку, заплатив 24000 руб., то при росте котировок всего на 10 руб. (до 250 руб. за акцию), весь «пакет» в составе портфеля будет стоить уже 25000 руб. Если же он приобретет всего одну дорогую акцию «Тесла» за 54000 руб., а её цена вырастет на 10 руб., то это и будет прибылью инвестора. Хотя первоначальные вложения разные.

Какие акции лучше включать в портфель: дорогие или дешёвые

Существует понятие акций роста и акций стоимости:

Акции роста позволяют инвесторам меньше переплачивать и в целом имеют бо́льшую ценность при расчёте будущей прибыли. Чаще всего по ним не выплачивают дивиденды, а прибыль можно получить с продажи при росте котировок. Пример таких акций — российские «Яндекс». Компания реинвестирует нераспределённую прибыль, поэтому не платит дивиденды акционерам. Ещё один пример — Tesla, акция которой стоит почти 54 тыс. руб. Доходность по ним в среднем выше. Некоторые инвесторы рассматривают их как переоценённые и дорогие.
Акции стоимости. Они стоят дешевле, по ним выплачивают дивиденды, отличаются умеренным риском и среднерыночной доходностью. Их выпускают крупные компании, которые на рынке уже давно. Пример — горнодобывающая компания «Мечел», акция которой стоит чуть больше 100 руб. Кстати, бумаги этого эмитента в начале прошлого года стали самыми недооценёнными с коэффициентом P/E всего 1,9.

Теоретически более высокую доходность портфелю обеспечат стоимостные акции — они торгуются ниже реальной или балансовой стоимости. Выпустившие их компании обычно растут не так быстро, иногда рост доходов может быть «на паузе», но дивидендные выплаты чаще большие и регулярные. Акции роста, которые выпускают молодые и быстрорастущие компании, отличаются потенциалом, но и большей волатильностью.

Как влияют акции роста и акции стоимости на доходность портфеля:

Более дорогие акции роста. Эмитенты таких бумаг обычно принадлежат к быстрорастущим отраслям или секторам экономики, например, технологическому. Значительную часть капитала они вкладывают в развитие производства, новые разработки, хотя и ограничивают или вовсе «отменяют» дивидендные выплаты. В среднем акции роста могут дать доходность выше средней по рынку. Например, бумаги Tesla в течение 2020 года выросли более чем на 700%. Но таким же резким бывает и падение котировок.
Более дешёвые акции стоимости. Эмитенты таких бумаг обычно из стабильных отраслей и секторов, где резкого изменения ситуации почти не бывает. Там регулярно выплачиваются дивиденды, благодаря чему при падении курса бумаг инвестор всё равно получает доход. Активы менее волатильны, позволяют получить и дивидендный, и спекулятивный доход, по ним легче прогнозировать прибыль, в том числе в долгосрочной перспективе.

Для обеих стратегий инвестирования есть свои риски. Так, когда бо́льшую часть в структуре портфеля займут акции роста:

волатильность выше — котировки могут резко вырасти, значительные просадки тоже встречаются;
такие акции обычно выглядит переоценёнными — начинающему инвестору сложно выбрать активы;
прогнозировать цены непросто.

При включении в портфель акций стоимости доходность обычно будет ниже, хоть и в целом более непредсказуемой, но:

динамика роста может быть средней по рынку;
даже недооценённые бумаги могут опускаться ещё ниже.

Только акциями роста или только акциями стоимости наполнять портфель опасно. Оптимально включать в него бумаги двух типов — это даст неплохую прибыль в период активности рынка и стабильность во время кризисов.

Подведём итоги. Доходность акций, каждая из которых определяет и доходность портфеля, зависит не только от её рыночной цены и тем более номинальной стоимости. Дивидендные (акции стоимости) нередко помогают получить бо́льший доход, несмотря на более низкую цену именно за счёт получения дивидендов, чем акции роста, которые обычно стоят дороже.

Учитывайте, что существуют факторы снижения доходности, которые сложно спрогнозировать. Яркий пример — недавнее увеличение ключевой ставки ЦБ РФ сразу до 20% годовых и введённые против России санкции, потянувшие за собой резкое падение котировок бумаг даже стабильных компаний и «голубых фишек».